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  • 溫馨提示

    付得玲:如何管理境外期貨交易風險

    時間:2012-06-11 15:21

    在我國初級產品進口額度持續大幅增長、全球大宗商品價格大幅波動的背景下,越來越多的企業開始借助期貨市場規避經營風險,境外期貨市場品種齊全、制度先進,因而成為我國企業有效管理風險、實現穩健經營的重要工具。

      企業境外期貨交易現狀

      境外期貨交易一直是境內期貨市場參與者關注的重點,但其發展歷程一波三折,相關政策也多次調整。
      在境內期貨市場興起初期,境內許多機構爭相參與境外期貨市場,1994年3月31日,為控制境外期貨交易的盲目發展,國務院辦公廳發文明確要求各期貨經紀公司均不得從事境外期貨業務;1999年6月2日,國務院發布《期貨交易管理暫行條例》,對企業進行境外期貨交易實行了非常嚴格的控制;2001年5月,國務院轉發了境內證監會《有關國有企業境外套期保值的管理辦法》,允許部分國有企業經嚴格審批后進行外盤套期保值業務;2011年9月9日,境內證監會批準境內國際期貨、中糧期貨和永安期貨等三家期貨公司參與境外期貨業務試點籌備,為境內企業參與全球大宗商品定價權競爭提供了廣闊渠道。
      在境內期貨公司境外期貨業務開展之前,除了31家國有大中型企業經證監會批準可以從事境外與主營業務有關的套期保值業務外,還有為數眾多的企業及個人以各種形式迂回參與境外期貨業務。為防范和化解國有企業參與境外期貨交易的風險,境內證監會出臺了《國有企業境外期貨套期保值業務管理制度指導意見》,對交易目標、參與程序等做出了嚴格規定。該指導意見具有企業套保方式單一、企業可選擇的套保合約種類受限、外匯管制過于嚴格等特點,從而限制了境內企業境外套保的靈活性。
      境內普通企業和個人投資者在套期保值和巨額回報的誘惑下,通過各種渠道參與境外期貨交易,常常面臨非正規渠道帶來的重重風險。這種游離于監管之外的非正式代理渠道,經常將境內企業的商業秘密暴露在國際機構面前,使境內境外跨市套利資金屢屢遭到沖擊。

     


      企業境外期貨交易的風險點


      1.境外期貨監管制度缺失帶來的風險
      境外期貨業務逐步放開,對于境內期貨市場現行的法規制度、監管體系以及金融管制等方面無疑形成巨大沖擊。首先,境內現行的期貨管理法規需要進行重大修改,這種變革絕不是簡單的文字修改,更重要的是與國際期貨市場法規制度的接軌。其次,境外期貨交易監管的缺位,目前境內的期貨監管體系在境外期貨監管方面不具有延伸性,特別是對于境外頭寸和風險的管理更不具備有效監管手段。再次,根據境內現行外匯管理制度,客戶期貨保證金的外匯兌換渠道尚未突破國家制度上的限制。
      2.缺乏對境外交易品種特別是復雜場外交易的了解
      境外期貨市場發展歷史較長,場內期貨交易品種有數百種之多,相對而言,場內交易透明度高,價格形成合理,信用風險度低,應成為境內企業參與境外期貨交易的主要對象;而場外結構性衍生品交易相對復雜,內地企業由于缺乏對境外產品的了解,參與人員對境外市場與產品的理解容易產生偏差,往往成為導致企業巨額虧損的根源。
      3.企業自身內控及風險管理制度不完善
      期貨市場的風險有些是不可控制的,例如系統性風險、法律風險、政府干預風險等等,但從以往經驗看,企業參與境外期貨交易的主要風險通常來自企業自身,包括內部管理不當、操作失誤等風險點,對于這些風險,企業是可以通過加強內部控制來避免的。
      此外,缺乏行之有效的風險管理制度也是境內企業參與期貨市場的癥結所在,企業風險意識不強,風控能力偏弱,操作時存在僥幸心理則會加快風險事件的爆發。

     

     降低企業境外期貨交易風險


      降低境內企業境外期貨交易的風險應以企業自律為重。如果企業自身缺乏完善的內控制度,或執行力不強,那么保護企業利益的問題就無從談起。從配套環境來說,完善的管理制度和發展成熟的境內期貨市場,又可以使企業交易成本進一步降低。
      1.完善有關管理制度是當務之急
      從宏觀層面來講,政府以及證監會、協會和交易所要逐步完善法規,適當修改和完善相關管理制度,這已成為保護境內企業境外期貨交易利益的當務之急。現行的《有關國有企業境外套期保值的管理辦法》已經對境內企業參與境外期貨交易產生了較大限制,不利于境內期貨市場的健康發展。隨著境內期貨市場境外期貨業務試點工作的逐步推進,管理部門亟需完善相關制度,例如外匯制度等。據悉,境外期貨業務擬用人民幣交易,無需申請外匯額度,這將規避參與交易客戶的外匯額度審批、結匯風險等。
      2.企業自身要強化內控與風險管理制度
      企業在進行境外期貨交易之前,首先要建立有效的風險管理體系,并在此基礎上建立健全企業內部控制制度,若企業內部控制制度不健全,則將給套期保值業務埋下風險隱患;其次企業還要科學分析和制定境外期貨投資策略,對風險進行假設和分析,運用各種方法對每一事件出現的概率進行評估,根據自身的資金實力和現貨經營情況對待風險偏好,最終制定出適合自己的投資方針和策略;最后企業還要建立風險預測和預警系統,對可能發生的風險進行預測和防范,建立實時的風險監控及預警系統,對價格、概率、偏好等因素的變動進行動態監測,以達到境外期貨交易風險管理的動態最優化狀態。
      3.加快境內期貨公司參與境外期貨業務的步伐
      境內期貨公司參與境外期貨業務將為境內企業提供更為安全便捷的交易通道,大大降低由于消息不對稱而引發的境外期貨交易風險。證監會批準3家境內期貨公司參與境外期貨經紀業務試點籌備工作,重啟境內期貨公司境外業務之門,有助于境內企業直接與美國、英國等主要資本市場對接,建立境內期貨與全球期貨之間的通道。

    ----本文9月28日發表于期貨日報

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