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    李文婧:表觀消費下滑明顯 滬鋅面臨尷尬境地

    時間:2012-06-11 15:18

    近兩周滬鋅期貨價格走勢疲軟,呈現加速下滑的態勢。一方面宏觀的諸多不確定性使得整體金屬市場下挫帶動滬鋅下挫;另一方面,鋅本身基本面特別是消費的問題也使得鋅價難以企穩上漲。與此同時,冶煉商對下半年鋅市場旺季的到來有所期盼,新增產能逐步投產。通過歷史波動周期研究,市場普遍期待十月后的旺季,四季度的滬鋅漲亦或是不漲?

      八月產量下滑 市場供給充沛

      八月國內鋅產量40.6萬噸,同比下降4.2%。這是本年度繼5月減產之后的第二個月產量下降。經歷了去年的高價上漲行情,冶煉商普遍感覺今年的鋅價“不給力”。偏偏今年總計60萬噸的精煉鋅產能相繼投產。加之加工費不斷走低。雖然副產品價格有所上漲,但冶煉商的利潤仍被壓至極低點。Smm(上海有色金屬網)統計8月冶煉廠開工率繼續下滑至72.41%,冶煉廠無意于在夏季加班加點。今年的新增產能釋放減緩,如馳宏鋅鍺原計劃于7月投產的會澤10萬噸鋅項目延遲,預計于今年四季度投產。伴隨滬鋅價格下滑,冶煉廠亦有惜售的心理。但冶煉廠的惜售并不能造成市場供應短缺。滬鋅庫存近年來不斷攀升。8月末上期所鋅庫存41.78萬噸,有機構估計包括隱性庫存,市場上鋅的庫存足夠使用3個月。

      簡言之,在鋅價不斷下滑、限電、節能減排的影響下,上游開工減少,但這不能對鋅的供給造成太多負面影響。不斷上升的龐大庫存確保了鋅的供給不會是市場的主要問題。

     下游投資需求減少 表觀消費量驟減

      鋅的下游產業分布比較廣。建筑與交運行業是其使用的大頭,約占消費的70%。本年度固定資產投資仍有比較大的增長,但是由于國家對商業住宅的調控不減,各地房價都有了松動的跡象,“金九”的購房旺季成色不足。趨緊的貨幣政策也令房地產投資商很難有動力加大房地產的投資力度,減少了有色金屬的需求。以北京為例,8月份房地產開發投資額累計同比增速9%,遠低于去年同期的16%。保障房的開發亦受到資金的制約。鋅在房地產行業的用途多為中后期,如果房地產開發商減緩開發速度,對鋅的需求會有所延后。本年度汽車產銷狀況不甚樂觀,特別是以投資為主要目的的商用車。自4月起商用車產量連續四個月同比下滑,與去年同期30%左右的增幅不可比,下降速度亦比2008年三季度的下滑速度更快。

      鋅的表觀消費下滑趨勢明顯,主要表現在七月精煉鋅表觀消費44萬噸,同比下滑3.9%。八月進出口數據與七月接近,表觀消費量僅為40.3萬噸,下滑速度同比達到15%。2008年滬鋅表觀消費呈現增幅遞減的情況,但最低同比僅減少10%。此外,近五年并未出現過三季度精煉鋅表觀消費下滑的情況。

      旺季臨近 滬鋅處境尷尬

      十月以后是精煉鋅的消費旺季,鋅價亦會有所表現。冶煉商會期待第四季度消費旺季的到來。此時天氣涼爽,有利于各行業的施工建設,亦有部分企業需要進行冬季備庫。但是本年度精煉鋅表觀消費不甚理想,宏觀面陰晴不定,下游行業投資謹慎。上游受限電、節能環保、精礦緊缺的制約,新增產能即使釋放,亦要面對低迷的鋅價。下游在宏觀面轉好、通脹得到控制、政策面轉晴之前,恐怕難有轉機。此外,歐洲自身難保,美國對基礎設施建設的計劃或許會增加一些國際精煉鋅的消費,但是整體環境偏空已成事實。(CIS)

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